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电气设备行业光伏花语第12期：美国光伏关税政策梳理与展望

来源：长江证券股份有限公司时间：2023-06-05 17:39:51

【资料图】

光伏花语第 12 期：美国光伏关税政策梳理与展望近期针对东南亚的反规避调查尘埃落定，关税2年豁免期仍在。本周花语我们就此展开全面梳理美国对中光伏关税政策，对此次东南亚反规避调查结果展开分析并做进一步展望。

由来已久，愈挫愈强。美国对中国光伏产业的围堵打压已有 10 余年之久，白2011年以来先后设置双反税、201、301、新疆硅料的 WRO+ UFLPA 及东南亚反规避调查等贸易壁垒，政策较多且过程曲折反复，对其理解可分为两个阶段：①第一阶段：地域层面制我：双反+301将产能布局逼出中国境内，201关税进一步叠加，体现为布局两迁“中国大陆-台湾-东南亚”，当前也正在进一步向美国布局：2第二阶段：对于产业链环节中的中国成分进一步围堵：UFLPA+东南亚反规避分别针对硅料及硅片环节进一步剥离中国成分，体现为“海外硅料+东南亚硅片一体化产能”。面对围堵中方应机而变，中国-台湾-东南亚-美国本土布局+海外硅料锁单，见招拆招寻求破局，十余年愈挫愈强。

增长无虞，景气依旧。1〕短期来看，美国 23 年装机预期翻倍，24 年有望迎来抢装，企业将充分享受关税豁免窗口期红利；2）中长期来看，东南亚及美国双线布局，考虑到中国企业在成本与效率等方面的优势，无论是目前从东南亚出口美国还是未来美国本土制造，均有望保持较高份额；3）本次维持东南亚四国关税豁免是美与中光伏贸易争端中少有的妥协，历史意义重大：体现了美国对光伏本土制造的期望与本土产能远无法满足装机需求的现实之间的深层矛盾，印证当前全球光伏制造主要依赖中国制造的事实。对海外扶持本土光伏产业链冲击中国企业的担忧弱化，企业中长期成长的确定性再增强。

周观点：近期产业链跌价加速，后续量价趋势有望优于预期本周初光伏板块有所调整，或主要受龙头公司减持公告影响。实际上基本面情况超预期，2023年全年组件需求已上修至 500GW左右，2024年增速预期普遍在 30%左右。此外，本周东南亚出口美国中期免税利好落定，2023-2024年美国高增趋势进一步明确。产业链上看，本周单品致密料成交均价 11.5 万元/吨，环比跌幅为10%。隆基、中环亦相继下调硅片价格。装机逐步进入旺季背景下，我们预计组件下半年价格有支撑，一体化盈利有望维持良好。同时，产业链跌价进一步刺激项目开发，需求亦不乏持续超预期的可能。继续看好光伏板块的投资机会。

风险提示

1、光伏装机不及预期；2、国际贸易摩擦加剧。

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